Prévisions hebdomadaires pour l'or (XAUUSD) : Transition vers une phase de consolidation

La confiance des entreprises allemandes a chuté de manière inattendue en novembre, un nouveau signe de la difficulté à surmonter la stagnation alors même que le gouvernement augmente ses dépenses.

L'indice des anticipations de l'institut Ifo a reculé à 90,6 en novembre, contre 91,6 le mois précédent, selon un communiqué publié lundi. Les analystes interrogés par Bloomberg tablaient sur un résultat stable. Un indicateur des conditions actuelles a quant à lui légèrement progressé.

« Les entreprises ont évalué leur situation actuelle comme étant légèrement plus positive », a déclaré Clemens Fuest, président de l'Ifo. « Elles doutent toutefois d'une reprise à court terme », les perspectives des fabricants ayant été fortement compromises.

Ces données soulignent les doutes quant au plan du gouvernement visant à relancer la croissance par des investissements dans les infrastructures et la défense. Si la Bundesbank et la plupart des autres organismes de prévision anticipent une croissance de la production au quatrième trimestre après une année 2025 volatile, certains ont récemment revu leurs prévisions à la baisse.

Les conseillers économiques du chancelier Friedrich Merz ont revu à la baisse ce mois-ci leurs prévisions de croissance pour l'année prochaine, les ramenant à moins de 1 %, tout en soulignant que le gouvernement devait veiller à ce que les dépenses publiques soient consacrées à des investissements supplémentaires et productifs. À défaut, ils ont affirmé que l'opportunité de s'attaquer aux problèmes structurels et de renouer avec une croissance durable pourrait être compromise.

Les enquêtes menées par SP Global auprès des entreprises et publiées la semaine dernière ont montré que l'activité économique a continué de croître en novembre, mais à un rythme plus lent qu'en novembre. Le secteur manufacturier a particulièrement souffert, les nouvelles commandes ayant fortement chuté.

La Commission européenne a réaffirmé la semaine dernière s'attendre à ce que l'Allemagne mette fin à sa longue période de stagnation l'an prochain. Malgré la pression continue des droits de douane américains et l'incertitude mondiale sur les exportateurs, l'économie devrait bénéficier d'une hausse des investissements et de la consommation privée l'an prochain, a-t-elle indiqué.

Source : Bloomberg Europe

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Le médicament expérimental de Bayer contre les AVC pourrait générer 3 milliards d'euros de ventes annuelles après des résultats d'essais concluants que l'analyste de Goldman Sachs, James Quigley, a qualifiés de « transformateurs » pour les activités de la société pharmaceutique allemande.

Les actions de la société étaient en hausse de 8,9 % à 03h20 HE (08h20 GMT).

Le laboratoire pharmaceutique a annoncé dimanche que l'asundexian avait atteint ses principaux objectifs dans l'essai OCEANIC-STROKE, réduisant significativement le risque de récidive d'AVC sans augmenter le taux d'hémorragies majeures par rapport à un placebo.

Ces deux traitements ont été administrés en parallèle d'un traitement antiplaquettaire standard à plus de 12 300 patients ayant déjà subi un accident vasculaire cérébral ischémique non cardioembolique ou un accident ischémique transitoire à haut risque.

Quigley a indiqué que la suppression de l'ajustement du risque dans son modèle d'évaluation entraîne une augmentation d'environ 13 % dans son analyse des flux de trésorerie actualisés.

Il a noté que ce résultat positif est le premier de deux développements qui pourraient contribuer à réduire l'écart entre le cours actuel de l'action de Bayer et la valeur de ses unités commerciales.

Le deuxième événement, une éventuelle recommandation du procureur général concernant une affaire juridique liée au glyphosate, est attendu dans les prochaines semaines.

Cet essai clinique s'attaque à un problème médical majeur. Chaque année, environ 12 millions de personnes dans le monde sont victimes d'un AVC, dont 20 à 30 % sont des récidives. Une personne sur cinq ayant survécu à un AVC en subira un autre dans les cinq ans.

L’AVC se classe au deuxième rang des principales causes de décès dans le monde, et les AVC ischémiques récurrents ont tendance à être plus invalidants et à présenter des risques de mortalité plus élevés que les AVC initiaux.

« Même avec les traitements actuellement disponibles, le risque d'un autre AVC reste élevé, et chaque récidive peut avoir de profondes conséquences », a déclaré Mike Sharma, chercheur principal à l'Institut de recherche sur la santé des populations de l'Université McMaster et directeur du programme AVC de Hamilton Health Sciences, dans un communiqué.

Asundexian agit en bloquant le facteur XIa, une protéine impliquée dans la coagulation sanguine. La société basée à Leverkusen précise que le facteur XIa joue un rôle mineur dans la formation des caillots hémostatiques qui scellent les lésions vasculaires, mais contribue à la formation des caillots et à l'obstruction des vaisseaux.

Le fabricant du médicament avance l'hypothèse que l'asundexian réduit la formation de caillots sans augmenter significativement le risque d'hémorragie majeure.

Les patients participant à cet essai multicentrique, randomisé et en double aveugle ont reçu soit 50 mg d'asundexian une fois par jour, soit un placebo, les deux étant associés à un traitement antiplaquettaire.

C’est la première fois qu’un médicament de la classe des inhibiteurs du facteur XIa a mené à bien une étude de phase III.

L'Agence américaine des produits alimentaires et médicamenteux (FDA) a accordé à l'asundexian la désignation de procédure accélérée (Fast Track) en tant que traitement potentiel pour la prévention des AVC chez les patients ayant subi un AVC ischémique non cardioembolique. Ce composé n'a été approuvé par aucune autorité sanitaire pour une utilisation dans aucun pays.

Source : Investissement

Au cours de la semaine écoulée, l'or a continué d'évoluer latéralement. La faiblesse structurelle des chiffres de l'emploi non agricole américain en septembre, le revirement soudain de la position de la Fed et les achats opportunistes dans un contexte de tensions géopolitiques ont temporairement soutenu le cours de l'or. Cependant, l'absence de données économiques clés, conjuguée aux désaccords internes au sein de la Fed, a rendu difficile la formation d'un consensus sur le marché, limitant ainsi le potentiel de hausse durable pour les investisseurs optimistes.

Cette semaine, l'attention se portera sur les ventes au détail et l'IPP américains de septembre, qui pourraient fournir des indications clés avant la réunion de la Fed en décembre et donner des indices sur la prochaine orientation du cours de l'or.

Analyse technique : Hausse et baisse au coude à coude, volatilité intraday en hausse

D'un point de vue technique, la paire XAU/USD a principalement évolué entre 4 000 $ et 4 130 $ la semaine dernière. La présence répétée de longues mèches sur les chandeliers journaliers témoigne d'une lutte acharnée entre acheteurs et vendeurs, avec des fluctuations intraday nettement amplifiées.

Lundi à l'ouverture, les vendeurs ont pris l'ascendant, repoussant l'or vers la ligne de tendance haussière établie fin octobre, un niveau de support important à court terme pour les acheteurs.

Si cette ligne de tendance est franchie de manière convaincante, l'or pourrait tester le niveau psychologique des 4 000 $ et la moyenne mobile à 50 jours, qui pourraient offrir un soutien temporaire avant qu'une correction plus profonde ne se produise.

À l'inverse, si la pression à l'achat revient et que le sentiment à court terme se stabilise, la clé d'une hausse résidera dans la capacité de l'or à franchir le sommet de la fourchette de la semaine dernière à 4 130 $ et le sommet de la mi-novembre à 4 250 $.

Signaux mitigés sur l'emploi et divisions au sein de la Fed

Le principal facteur influençant le cours de l'or demeure l'incertitude du marché quant aux perspectives économiques américaines, qui s'est accentuée.

Sur le front de l'emploi, la volatilité des données s'accroît. Les créations d'emplois non agricoles en septembre ont augmenté de 119 000, dépassant largement les prévisions de 50 000, mais les chiffres des deux mois précédents ont été révisés à la baisse de 33 000, et le taux de chômage a atteint son plus haut niveau en quatre ans, à 4,4 %. Parallèlement, les demandes initiales d'allocations chômage ont diminué, mais les demandes continues ont continué d'augmenter.

Ces signaux contradictoires rendent difficile pour le marché d'évaluer si le marché du travail se refroidit ou fluctue, ce qui complique les projections de la Fed concernant l'évolution des taux.

Les divergences au sein de la Fed concernant sa politique monétaire se font de plus en plus sentir. Selon le compte rendu de la réunion d'octobre, la plupart des responsables estiment que « de nouvelles baisses de taux pourraient aggraver l'inflation », une opinion partagée par des faucons comme Collins et Logan. Cependant, le gouverneur de la Fed de New York, Williams, a surpris tout le monde en adoptant une position plus accommodante vendredi dernier, laissant entrevoir la possibilité de baisses de taux à court terme.

Faisant partie des trois principaux membres de la Réserve fédérale, aux côtés de Powell et Jefferson, Williams a généralement une position restrictive. Ses indications accommodantes ont conduit le marché à réévaluer considérablement les baisses de taux de décembre, les faisant passer de 30 % à environ 70 %.

Pour compliquer encore la situation, la publication d'indicateurs économiques clés a été perturbée. Le Bureau des statistiques du travail a confirmé le report du rapport sur l'emploi non agricole d'octobre, celui de novembre étant reporté au 16 décembre ; l'IPC d'octobre a été annulé et celui de novembre sera publié le 18 décembre. Autrement dit, la Réserve fédérale pourrait devoir fonder ses décisions de décembre sur des données de septembre désormais obsolètes.

La combinaison de signaux confus sur l'emploi, de lacunes persistantes dans les données économiques et de révisions importantes des anticipations de baisse des taux rend l'évolution à court terme de l'or plus difficile à prévoir. Toutefois, cette incertitude continue de soutenir la demande de valeurs refuges, assurant ainsi un plancher aux prix.

Parallèlement, la montée des anticipations de baisse des taux a fait chuter les rendements des bons du Trésor américain, le rendement à deux ans passant sous la barre des 3,5 % vendredi dernier, ce qui, en théorie, soutiendrait l'or, valeur refuge. Cependant, le dollar, toujours fort au-dessus de 100, limite la dynamique haussière de l'or.

Les tensions géopolitiques entretiennent la demande de valeurs refuges.

Alors que les marchés réévaluent la probabilité d'une baisse des taux de la Fed en fin d'année, l'évolution du conflit russo-ukrainien est également scrutée de près. Récemment, les médias américains ont rapporté que l'équipe Trump avait proposé un plan de paix en 28 points pour l'Ukraine, couvrant les questions territoriales, militaires et diplomatiques.

En réalité, ce plan est encore loin d'être mis en œuvre. Ses dispositions exigeraient d'importantes concessions de la part de l'Ukraine, l'UE a exprimé des objections et la Russie a déclaré n'avoir pas discuté des détails avec les États-Unis. L'ambiguïté du plan et l'incertitude quant à sa mise en œuvre empêchent les marchés de le percevoir comme un véritable signe d'apaisement des tensions.

Dans un contexte de risques géopolitiques persistants, le scepticisme quant aux perspectives de paix demeure. Des avancées à court terme semblent improbables, ce qui soutient la demande de valeurs refuges et stabilise le cours de l'or.

Ventes au détail et IPP aux États-Unis : quel avenir pour l’or ?

Globalement, l'or a poursuivi sa volatilité la semaine dernière. La publication de données économiques mitigées et le report de certaines publications à venir compliquent la tâche des investisseurs pour se forger un consensus sur la politique monétaire de la Fed, limitant ainsi les mouvements de tendance à court terme. Sauf surprise majeure, l'or devrait rester dans une fourchette de prix étroite jusqu'à la prochaine réunion de la Fed.

Cette semaine, le jour férié de Thanksgiving aux États-Unis raccourcit les jours de bourse et réduit la liquidité. Bien que les publications de données économiques majeures soient limitées, les ventes au détail et l'IPP de septembre sont essentiels, car ils reflètent directement la santé économique et les tendances de l'inflation, influençant ainsi les anticipations du marché et le cours de l'or.

Le marché prévoit une hausse des ventes au détail de 0,4 % en septembre par rapport au mois précédent, légèrement inférieure aux 0,6 % enregistrés en août, tandis que l'IPP en glissement annuel devrait se maintenir à 2,6 %.

Si les ventes au détail restent faibles et l'inflation modérée, les anticipations de baisse des taux pourraient s'accentuer, poussant potentiellement l'or vers 4 100 $. À l'inverse, des données économiques solides pourraient tempérer ces anticipations et faire chuter le cours de l'or sous la barre des 4 000 $.

Source : Pepperstone

À l'honneur cette semaine

Aujourd'hui en Allemagne, l'indicateur Ifo de novembre est publié. L'indice PMI, paru vendredi, a surpris à la baisse, même si cela semble principalement être un ajustement par rapport aux chiffres très élevés des derniers mois. Malgré ce repli, l'indice PMI composite reste à son plus haut niveau depuis un an et demi, hors données d'octobre.

Mercredi, nous suivrons de près la situation au Royaume-Uni, où le chancelier de l'Échiquier, Robert Reeves, présentera le budget d'automne. Les obligations d'État britanniques et la livre sterling seront sensibles à l'ampleur du resserrement budgétaire inévitable et à la question de savoir si le déficit budgétaire sera suffisamment comblé. Les marchés ont manifesté un repli sur le Royaume-Uni lorsque M. Reeves a récemment renoncé à son projet de hausse de l'impôt sur le revenu.

Jeudi, nous analyserons les données sur la croissance du crédit dans la zone euro et les ventes au détail danoises d'octobre. Concernant ces dernières, notre indicateur de dépenses a fait état d'un recul de 0,6 % en glissement mensuel des dépenses de consommation réelles en octobre, et nous anticipons une croissance modérée.

Pour clore la semaine, nous recevons les premières estimations de l'inflation en Allemagne, en France, en Italie et en Espagne qui, ensemble, révéleront presque entièrement l'évolution de l'inflation dans la zone euro avant la publication des données agrégées la semaine prochaine.

Actualités économiques et boursières

Que s'est-il passé pendant la nuit ?

Dans le conflit ukrainien, le secrétaire d'État américain Marco Rubio a déclaré que les pourparlers de paix à Genève avaient « réalisé des progrès significatifs », sans toutefois donner plus de détails. Dimanche, le président américain Donald Trump a exhorté l'Ukraine à accepter le plan en 28 points, accusant l'Ukraine et l'Europe d'être responsables de l'absence de trêve.

Que s'est-il passé pendant le week-end ?

Dans la zone euro, les indices PMI de novembre étaient proches des prévisions, l'indice PMI composite reculant légèrement à 52,4 contre 52,5 en octobre (prévisions : 52,5). L'indice PMI manufacturier a baissé à 49,7 contre 50,0 (prévisions : 50,1) tandis que l'indice PMI des services a progressé à 53,1 contre 53,0 (prévisions : 52,8). Les indices des prix ont montré une hausse des prix des intrants et une légère baisse des prix des extrants. L'inflation reste maîtrisée et le risque s'est déplacé d'une inflation trop élevée à une inflation trop faible. La croissance se maintenant, nous anticipons un maintien du taux directeur de la BCE à 2,0 % l'année prochaine, malgré une inflation prévue inférieure à cet objectif.

L'indicateur de la BCE relatif aux salaires négociés a reculé plus fortement que prévu à 1,9 % en glissement annuel au troisième trimestre (contre 2,5 % initialement prévus), contre 4,0 % au deuxième trimestre et 2,5 % au premier trimestre. Ce recul plus rapide que prévu des salaires constitue un risque pour nos perspectives de maintien des taux directeurs de la BCE, car il réduirait l'inflation des services, principal facteur soutenant l'inflation globale.

Aux États-Unis, le président de la Réserve fédérale de New York, John Williams, a déclaré qu'il voyait encore « une marge de manœuvre pour de nouveaux ajustements », se prononçant ainsi en faveur d'une baisse des taux lors de la prochaine réunion en décembre. Les marchés anticipent désormais une probabilité d'environ 60 % d'une baisse des taux en décembre. Parallèlement, le vice-président de la Réserve fédérale, Philip Jefferson, et la présidente de la Réserve fédérale de Boston, Susan Collins, n'ont pas vraiment commenté les perspectives de taux à court terme, et la présidente de la Réserve fédérale de Dallas, Anna Logan, a réaffirmé sa position antérieure selon laquelle il lui serait difficile de baisser les taux en décembre.

Les indices PMI flash de novembre se sont classés conformément aux attentes. L'indice PMI manufacturier a reculé à 51,9, contre 52,5 en octobre, et s'est avéré plus faible que ne le suggère l'indice global. Le ratio commandes/stocks a fortement diminué, passant de 49,5 à 46,1, et toutes choses égales par ailleurs, un ratio commandes/stocks plus faible laisse présager une croissance de la production plus faible. L'indice PMI des services, quant à lui, a progressé à 55,0, contre 54,8 en octobre, avec une hausse des nouvelles commandes et de l'indice des prix. Dans l'ensemble, ces résultats préliminaires sont mitigés pour la Fed, certains signaux concernant la dynamique de la croissance manufacturière étant préoccupants.

Actions : Les marchés actions se sont stabilisés vendredi après plusieurs tentatives infructueuses en début de semaine. Le S&P 500 a finalement clôturé en hausse de 1 %, le Russell 2000 a progressé de 3 %, tandis que le Stoxx 600 européen a légèrement reculé de 0,3 %. Il est important de noter que ce rebond n'a pas été impulsé par les valeurs les plus vendues de la semaine précédente. Au contraire, les marchés ont connu une rotation sélective, les investisseurs s'abstenant d'acheter à la baisse les valeurs du secteur de l'IA les plus vendues (ou le Bitcoin, en baisse de 2 % vendredi malgré une chute de 20 % sur le mois écoulé). Ce sont plutôt les petites capitalisations et les secteurs tels que les matériaux, la santé et la consommation discrétionnaire qui ont le mieux performé. De même, le rebond ne s'étend pas à la région Asie-Pacifique, pourtant spécialisée dans le matériel d'IA, ce matin, même si les contrats à terme européens et américains sont en hausse.

Un rebond sélectif nous semble plausible, car la chute des marchés actions de la semaine dernière était inhabituelle, non pas par son ampleur, mais par le fait qu'elle n'était pas synchronisée avec celle des autres classes d'actifs. Alors que le S&P 500 accuse un repli de 4 % par rapport à ses sommets, les rendements, les prix du cuivre, de l'or et les spreads de crédit sont restés quasiment inchangés. Nous interprétons cela comme un signe que la baisse de novembre n'est ni d'origine macroéconomique ni liée à un problème de liquidité. De ce fait, la portée fondamentale de cette situation pour les actions hors du secteur de l'IA, comme les marchés européens, devrait être limitée.

S'agit-il alors d'une opportunité d'achat ? D'une certaine manière, oui. Nous restons optimistes quant aux actions sur un horizon de 3 à 6 mois, avec une légère surpondération. Cependant, le fait que la baisse des actions ne se soit pas répercutée sur les autres classes d'actifs signifie également que les supports de positionnement restent inexistants. Les investisseurs ne se sont pas rués sur les obligations – bien au contraire, selon l'enquête menée auprès des gestionnaires de fonds en novembre, qui a révélé des niveaux de liquidités extrêmement bas. Notre indicateur de correction, qui suit des indicateurs tels que le VIX, le bêta des fonds spéculatifs CTA ou les écarts haussiers-baissiers, est loin d'indiquer une situation de survente. Par conséquent, nous nous abstenons pour le moment d'accroître davantage la surpondération des actions.

Marchés financiers et de change : Les propos accommodants de Williams, président de la Fed, ont entraîné une baisse des taux américains (le taux des obligations d'État à 10 ans est passé de 4,15 % à 4,05 %) et ont fait passer la probabilité d'une baisse en décembre de 7 à 16 points de base après la publication du compte rendu du FOMC. Cette annonce a soutenu l'appétit pour le risque et a permis aux marchés actions de clôturer en hausse d'environ 1 % après une semaine difficile. Les contrats à terme sur actions sont dans le vert ce matin, tandis que les marchés japonais sont fermés pour cause de jour férié. La surperformance du dollar américain a poussé la paire EUR/USD vers 1,1500. Les paires EUR/SEK et EUR/NOK s'échangent respectivement autour de 11,00 et 11,80.

Source : Danske Bank